红利低波基金2025年开局惨淡。至2月6日收盘，今年以来下跌4.5%。反观市场贝塔，沪深300下跌2.34%，偏股型基金885001上涨1.89%。目前，红利低波既没有相对收益，又没有绝对收益，持有红利低波基金困难的时期又来了。

历史上红利低波有两段比较难过的时候，去年做过回顾。见“持有红利低波指数最艰难的时刻”《之一》、《之二》。第一次是2019-2021，红利低波没涨，市场接近翻倍；第二次是两个时间段里跌幅超过偏股型基金指数。

之一里的时间段：

之二的两个时间段：

那么，这次又有哪些原因呢？

一、存量市场中，资金存在跷跷板效应

从今年以来一个多月的两市成交额来看，日成交额围绕1.3万亿窄幅波动。也就是说是一个存量市场。

今年以来人形机器人、DeepSeek、芯片突破5NM，彻底点燃了科技股行情。到昨日，某重仓机器人相关概念的股票型基金今年以来涨幅已经超过40%。指数上，港股科技今年以来上涨超12%。科技对红利产生了虹吸效应。

二、去年底的“红利泡沫”

去年12月25日、26日，场内不少红利基金涨停。一方面固然是借港股休市炒作，另一方面，也说明当时红利类资产情绪高涨（为啥不炒别的？）。

去年底，不少鼓吹红利的文章，最大的一个逻辑是：利率低，红利有投资价值。现在，国债收益率已经悄然再创新低了，但红利基金却遭遇倒春寒。这些想在红利与科技之间跳来跳去的资金，增加了浮筹。当时投机来红利的，一有风吹草动就成了做空的资金。

三、目前怎么办？

首先，要问自己到底是想赚什么钱？

投资就两种钱，一是企业自身的钱，股息率+ROE*分红率，二是博弈的钱，从别人口袋里掏钱。红利属于前者，而交易和轮动属于后者，典型如量化。

合理合法赚钱都没有错。我们在选择投资方法时，还得看自己擅长什么。1月27日，干掉纳指万亿美元市值的DeepSeek,母公司就是量化巨头幻方。每一个想做交易和轮动的人都得好好想想，自己的优势在哪里。

如果只是因为“利率”轮动过来的，其实还不如因为利率轮动到科技里面去。市场经常也有这样的逻辑：经济不好，放水，科技和小盘会比较好。

其次，目前估值不贵，把它当成正常波动好了。

2019年2021年那段时间是红利低波最艰难的两年。但当时红利低波比较贵，2019年4月4日的PB是1.03，目前是0.78，目前便宜近25%。

从分红来看，那时候是4.46%，也比较低，目前红利低波是6%多（这个只能作为一个参考，它用的是过去的数据，并且红利低波中银行占了快一半，有高估嫌疑）。

最后，也可以做一些优化。

切换到港股红利。港股相比A股有30%左右的折价，同样的股票，港股的分红率就更高。既然长期持有，还不如持有一个更便宜的资产。

目前AH溢价指数146，处于历史高点。港股的相对的价值为100/146-1=-31.5%

具体港股哪些红利指数比较好，见《红利基金不可不知的风险》。

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